異想夢遊

日本銀行（央行）8日發布報告，去年平均地價是15年來首度回升，顯示經濟持續穩健擴張，即將擺脫十多年來的停滯困局，這項利多激勵東京股市上漲130餘點。

日銀的報告顯示，今年1月1日止的一年，日本地價平均上揚1.4%；前次地價上漲是在1990年，當時的平均漲幅為6.8%。

美國聯邦準備理事會 (Fed）的升息周期可能即將結束，而歐洲升息機會相對轉濃，促使德意志銀行、美林公司及花旗集團等金融機構相繼唱衰美元，調降美元匯價預測，而歐元兌美元匯價5日也創一年來新高。

美元匯價在美、歐升息趨勢反轉，以及美國就業數字不如預期的雙重衝擊下，5日一路下滑。紐約匯市早盤，美元最低跌到1.2769美元兌1歐元的一年來新低，遠低於前一日下午的1.2691美元兌1歐元。對日圓最低跌到112.52日圓，也是近七個月來的低點，前一日則報113.65日圓。

一年一度的投資之神巴菲特解盤時間上周末如期開講，巴菲特表示他持續看空美元後市，因為美國貿易赤字實在過大，不過他美元空頭資產操作手段略做調整，從直接投資外幣改至投資海外股票與收購海外企業，收購以色列Iscar金屬工具就是著眼於此。巴菲特並認為商品與房市投機情況嚴重，未來泡沫破滅後就會打回原形。

巴菲特開講總共吸引約兩萬四千名觀眾進場聆聽，巴菲特花了許多時間闡述他對美元後市的看法。他說，美國過大的貿易赤字未來某個時間點必會引發美元重貶與通膨揚升，因此他才會在匯市投入大筆資金買進外匯合約(美元空頭)部位。

外資熱錢大量匯入，新台幣3日勁揚1.59角，收在31.627元的近11個月高點。合計最近三個營業日來，新台幣共升值2.96角，漲幅達0.94%；如果從4月初國際美元開始走弱起算，新台幣近一個月已上漲9.59角，全民新台幣資產受惠增值3.03%。

銀行外匯主管指出，這波外資熱錢來得又凶又猛，除了是看好國內股市，也不排除是有國際投機客再度盯上新台幣。特別是市場普遍認為美國升息可能告終，進而帶動美元轉弱，外資機構對人民幣升值的預期心理又居高不下，初步估計有逾千億美元資金會自美國匯出，轉進歐、亞追求更高獲利，在熱錢效應下，短期不排除新台幣朝31.5元價位推升。

美元空頭來臨 可能跌到年底2006.05.01　

受到預期聯準會（Fed）升息已近尾聲及認為美國經濟成長已越過高峰期等利空心理的衝擊，美元匯率在四月份重挫，對歐元及日圓分別創下將近二年半來及一年半來的最大單月跌幅。路透及彭博社的最新調查顯示，分析師普遍認為美元轉弱是大勢所趨，此波跌勢可能會延續至今年底或甚至明年，相對之下，歐元及日圓則會走強，其中日圓又被看好將略勝歐元一籌。

    四月份，美元對歐元挫低四．一％，對日圓大貶三．四％。美元最低時對歐元觸及一．二六四一美元，對日圓觸及一一三．六七日圓，分別為去年五月及今年一月以來新低。四月終場時，美元對歐元及日圓分別成為一．二六一三美元，對一一四．三二日圓。

投資海外基金，那裡最IN？投顧統計，今年以來中國大陸股票最會吸金，各類型股票基金買超大陸股票達30多億美元，俄羅斯則排第二。不過，相關統計也發現，全球基金經理人風險承受度降低，使得各類基金的平均現金比重上揚。

新興組合基金研究（EPFR）統計，今年前兩月在全球股票基金及新興市場基金中，以中國大陸的淨流入金額最多，其次是俄羅斯的近20億美元，美國以買超15億美元居第三名，台灣則以12億美元排第四名。

海外投資風潮熱度不減，投信為求生存，幫投資人規劃的資產配置也走向全球化，一改過去以股票型基金為發行重點的策略；REITs、模組操作、固定收益等保守產品當紅。

近來原物料行情持續發燒，在全球經濟復甦、有色金屬供應失衡下，資金不斷湧入全球有色金屬市場，推動有色金屬價格大幅走高。

根據統計，自2003年以來，國際銅價已上漲2.45倍，鋅價上漲2.38倍，鉛、鋁、錫、鎳也上漲二倍左右。

走了五年大多頭的國際商品行情，恐怕還沒到頂！根據對沖基金經理人與產業主管預測，受到經濟成長推升、供應持續緊繃與熱錢源源不絕湧入，這波引發金屬、能源與部分農業產品價格迭創新高的凌厲漲勢，將在未來力挺價格繼續登高。

金融時報周一報導，從銅、鋅到柳橙汁、精製糖等商品價格，在上周都刷新名目價格的高點紀錄。但這波漲勢卻尚未觸頂，對沖基金與部分礦冶公司堅信價格還有繼續飆漲空間，因為以實質價格而言，這波高價離真正高峰還相差甚遠。

美國、日本及歐洲德國的十年期公債殖利率，上周聯袂攀上高峰，顯示在歐洲及日本央行也緊縮貨幣政策之下，公債殖利率揚升的態勢，已從美國輸出到日本及歐洲。

分析師預測，全球經濟成長及貨幣政策緊縮，將繼續推升較長期公債的殖利率走高，美國十年期公債殖利率可望攻克五％關卡，邁入五％到五．二五％的新波動區間。

上周五，美國十年期公債殖利率自二○○二年年中以來首度跨越四．九％，最高時達到四．九九％；三十年期公債則從二○○四年十二月以來首度站上五％，成為五．○一四％；兩年期公債殖利率則揚升至四．八八％。

利多遍布的新興市場，想必是許多投資人第二季加碼布局的要角。但是隨著景氣擴張邁入第四年，個別產業與國家的股價表現可能出現差異性，同類型基金的績效也可能分道揚鑣，建議對新興市場有興趣的投資人，不妨參考八大法則，選擇適合自身投資屬性的新興市場股票型基金以及適當的投資策略，讓您的資產可望與新興國家一起成長茁壯。

挑選股票型基金四法則

過去三年投資印度及土耳其股市的人都賺飽了，但繼續抱股不放恐怕會付出昂貴的代價。

兩國近來都是國際投資人的寵兒，由於經濟蓬勃發展，有些股票價格漲入雲霄，像是印度最大電廠兼電力設備製造商Bharat Heavy Electricals公司，及土耳其保險業者Ak Sigorta公司等。跟其他新興市場比起來，兩國的股價可說十分昂貴。雖然貿易逆差擴大，暴露出經濟弱點，但都被股市飆漲的光芒掩蓋。

美國再升息1碼（即0.25個百分點），日經225種股價指數創五年半來新高。海外基金業者指出，Livedoor假帳事件造成日本股市大幅整理，會計作帳賣壓提前消化，後市看好。

美國聯邦準備理事會（Fed）28日再度升息1碼，聯邦基金利率升到4.75%，歐美股市多收黑，對美國利率最敏感的港股也大跌110多點，日股昨（29）日卻上演噴出行情。日經指數大漲248.17點，收16,938.41點，創五年半新高，東証一部指數也突破1,700點關卡。

美國又調高利率了，國內各銀行即日起也全面調高美元存款利率，一年期美元定存利率普遍跳升到4.75%，市場預期，即使我央行今天跟進，宣布調升台幣利率，存台幣不如存美元的情況，仍將是近三年來最嚴重的一次。

存台幣不如存美元的結果，讓國人對外匯存款再度「愛到最高點」，上個月以美元為主的外匯存款，成長幅度是近三年來新高。

什麼都吃，但絕不吃虧，這是目前投資人心態的最佳寫照，基金商品琳瑯滿目，為滿足投資人的需求，基金公司不斷引進新的投資策略商品，不僅要打敗大盤、讓投資人有好甜頭，還要創造完全回報，更有甚者要創造絕對報酬。

身為投資人，你搞得清楚什麼是相對報酬、什麼是「完全回報」（Total return）、「絕對報酬」（Absolute Return），這些投資界專有名辭，一字之別，意義就差以千里，投資人在挑選基金商品時，不要昧於時髦名辭，誤以為基金績效絕對是正數，不會有虧損情事。

網路泡沬化後，投資界掀起很大革命，共同基金過去一向以作多為主，市場稱此為Long Fund，這類基金多半買進股票、持有，不以作空股票來做避險或創造獲利，但2000年以來全球股市大跌，只能作多的共同基金績效很難看。

今年以來，由於歐洲併購活動持續增溫，各類經濟數據也都優於預期，加上各大企業盈餘表現亮麗，推動歐股持續2003年以來的漲勢。

今年以來美元兌歐元及多數亞洲貨幣貶值約2％，接下來美國聯準會Fed可望再升息兩碼，使短期美元匯率得到支撐。不過外商銀行主管表示，整體美元走弱局勢不變，亞洲貨幣將受惠升值，唯須小心台幣的升值空間，恐不如其他亞洲貨幣來的大。

受到雙赤字拖累，國際美元走軟趨勢定調，包括法國巴黎銀行、德意志銀行、花旗集團等外資機構，預測新台幣匯率將因此升值，年底將來到30至31.5元兌1美元，不少有旅遊、投資需求的民眾也癡癡的等，盼望台幣升值，再以划算的匯率兌換美元。

不過今年以來，新台幣曾在1月12日來到31.88元，2、3月則兌美元貶值，在32.4元上下波動。

今年3月1日，波蘭10年期政府公債殖利率以4.56%收盤，當天美國10年期政府公債的殖利率收盤價為4.58%，波蘭指標公債創下歷史上首度低於美國同期公債殖利率的紀錄。

波蘭與美國政府公債的殖利率，由2001年初的500多個基本點利差，演變到目前接近一致，反映出國際資金逐漸認同波蘭的債信。事實上，中歐的另一個重要成員捷克，10年指標公債殖利率自2005年以來一直低於美國，目前捷克公債殖利率為3.55%，遠低於美國的4.75%。經過共產制度解體後的十多年努力，以及歐盟整合的成效，中歐的經濟實力值得重新認識。