【聯合晚報／日盛投信總經理/于蕙玲】 2006.11.23 02:59 pm
「絕對報酬」基金近年大行其道，為何流行？在過去，共同基金盛行「相對報酬」的概念，亦即當大盤下跌時基金淨值跌得比大盤少，就算是一支相對較佳的基金。但這種深受大盤左右的策略，風險性仍高，且報酬不穩定，無法滿足穩健投資人的需求，但近幾年來，強調擺脫大盤影響、追求穩定獲利的「絕對報酬」投資策略蘊育而生，其「穩中求富」的特質受市場高度認同。
在相對報酬的時代中，我認為基金的投資佈局傾向與大盤相似，大盤漲它就漲、大盤跌它就跌的投資方式，往往很難背離大盤走勢。舉例來說，如果大盤下跌10個百分點，基金淨值下跌5%，相對於大盤的跌幅較少，這檔基金就算達到設定的目標，但是卻無法滿足投資人對獲利的期望。這也是為什麼常有投資人選了績優生的基金，但當市場下跌時，基金還是可能出現虧損的情形。
「絕對報酬」投資策略，就是無論市場多頭或空頭，都追求未來某段期間內資本增值（正報酬）的概念，就基金操作而言，並不追隨特定指標作為資產配置的參考（也就是沒有參考指標），而是透過策略性選股方式，明確投資績效目標，例如目標為4%或區間報酬4%至8%。這樣的投資策略，可以嚴格把關投資風險，降低基金波動度，透過靈活運用衍生性金融商品的操作方式，進可攻、退可守，擺脫傳統基金多頭跟漲，空頭力求少輸為贏的宿命。
「絕對報酬」的特性就是擺脫大盤影響、追求穩定的「正報酬」，近年興起的「計量模組市場中立策略」就是要充份發揮此項優勢，因為「計量模型市場中立策略」是透過科學化的計量模組篩選出最優質的股票，同時放空相對應的股價指數期貨，可以有效避開大盤的系統風險，賺取超額報酬，創造「多空皆盈」的利基。
目前全球股市普遍漲多，而債券市場在利率升降息仍不明朗之下，多空難測，因此，若停留在傳統的股票與債券商品當中，不僅風險加大，且獲得的報酬也有限，若能適時的加入市場中立策略的產品，利用它的報酬與風險型態均與股/債配置基金不同的優勢，可以降低資產的波動、有效的提高投資勝算。(記者嚴珮華記錄整理)
【2006/11/23 聯合晚報】
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