異想夢遊

財訊文化事業執行長謝金河指出，台股高檔風險相對已升高，現應養成隨時檢視持股的習慣，不要過度擴張信用或頻繁進出。他說，上市公司有無股息可配，將是台股上萬點後，個股有無長期投資價值的關鍵。

台股攻上萬點已非夢事，在萬點大關來臨前，投資人該怎麼操作？謝金河日前接受本報專訪，對於台股後市多頭仍深具信心，認為外資及回流的大陸台商資金，是台股萬點重要支撐力量。以下為訪談紀要：

汰弱留強
量能放大融資劇增時，股價卻不漲，小心。

問：台股上看萬點，投資人如何檢視持股、汰弱留強？

答：行情愈逼近萬點，風險相對提升，最近有些訊號，像融資餘額急劇上升，代表原本對市場悲觀的散戶，開始奮勇追價，此一情勢將使股市震盪加劇，股市震盪也代表風險相對提高，在高檔追價者要相當小心。

我們可回頭檢視一下，像台塑石化這次已來到103元，今年每股獲利至少6元，對照本益倍仍在16倍左右，並沒有很嚴重，且油價還在看漲，台塑前景仍看好，今年若能配6元股息，目前股息殖利率仍在5%以上。

像這種公司的股價漲至此，我要不要賣呢？答案是，還可以抱。因股價並無顯著偏高，類似台塑、南亞、中鋼等傳產大型股，至今本益比都沒有嚴重偏高。

不過，此時操作要有風險意識。當你手中持股量大不漲時，就應逢高調節；當融資餘額急劇增加，股價卻不漲時，也要非常小心；另外，股價衝高後留下很長上影線，後面量能又無以為繼；以及股價回檔若距離高價愈來愈遠，如超過10元以上時，這可能要一段時間的盤整，最好情況是量縮整理。

到了這裡，散戶不要再過度擴張信用，要有持盈保泰的心理，隨時留意回檔風險。手上持股若有回跌但未來本益比低、未來每股獲利成長性強的，就不一定要急著賣。另外，愈到萬點，愈要儘量減少頻繁進出，一下買、一下賣，落得手忙腳亂，可能會失了頭緒，一旦有任何風吹草動，就可能讓投資損失加大。

手上若保有一些很早買進的低成本股票，可用波段操作方式，不要太早拔檔，若過早拔檔後又想追價買進時，無形中成本就墊高，行情稍有個震盪，可能就變套牢，套牢時若再擴大融資買進，就將自己的風險拉到最高。

問：空手或是低部位投資人此時該怎麼辦？要跳進股市，還是要買基金？

答：現在這個位置，不論股市或基金同樣都有風險，基金風險可能小一點，但台股若回檔，基金同樣有風險。此時要非常有風險意識，台股成交量及融資餘額暴增，顯示賣出訊號已漸浮現。

台股從過了8,000點後一路奔馳，已漲近2,000點，自2000年以來，從沒有一股作氣創造2,000點的大行情，若從去（95）年的6,000多點迄今，也已漲了3,000多點，這段行情來的超快，若稍在9,000點附近放慢腳度，才能醞釀一個可長可久且走得較穩的多頭行情。

從歷史角度來講，「量大非福」，一個市場需要很大量去攻，代表籌碼愈來愈沉重，所以股票在低檔沒人要時，你去買都很安全；市況非常熱時買到，相對風險都蠻大的。

問：台股本益比逐漸升高，什麼類股或個股最有續航力？選股重心在哪裡？

答：愈接近萬點，要有幾個法則，第一是「捨高就低」，慢慢逢高賣出手上本益比高的個股，基本上可以20倍本益比作為衡量，高於此標準時，你就要小心一點，此時市場上也有本益比10至15倍的個股，在回檔時相對風險會較小，大家要去檢視。

捨高就低
慢慢賣出本益比高的個股，轉進10至15倍。

此外，這段行情噴出大漲而漲幅驚人的飆股，大家要留意它回檔風險可能更高。以這波來說，投機股以生技股漲最多，第二是很多IC設計股，把原來的績優成長股拿來當投機股來炒，有些本益比都逾20倍，甚至100倍的都有。近期漲幅大的個股，從IC設計類股到生技類股，一直到太陽能相關個股，它們是「本夢比」的類股，到萬點時你要非常小心。

這類飆股的股價都已不便宜了，此時大家心中要有一把尺，開始賣出漲幅大的個股，回頭尋找低漲幅中將來還有潛力的個股，尤在底部整理已久的個股，在台股輪漲下，會有比較好的機會。

選股方面，以IC設計股來看，真的龍頭是聯發科，今年獲利可能有300億元，每股獲利約33元，若反映本益比20倍，股價約在600至700元之間，這個價格可作為一個觀察指標，檢視IC設計股中有那些本益比超過聯發科，你就得注意一下。聯發科是中流砥柱的比較基礎，目前為止還沒有超過20倍。

產業龍頭股漲到這裡，你也可以衡量一下，也許台塑集團個股本益比由15倍拉升到20倍時，可能是一個段落滿足點，若台塑能反映20倍的本益比，台股很多似乎還有空間。

再來要看看今年股息的配發，有哪些個股殖利率還在5%以上，這就是相對確保下檔風險。你若手上抱著那種從未賺過錢、沒配股息的公司，一旦回檔你套牢，就永遠套牢，下檔毫無支撐力。

若買進了一檔長年都可配10%股息的股票，套牢了也無所謂，擺著可長期投資，領到10%股息，比銀行利息好，這叫做相對下檔有限的支撐力，且這類長年穩定配息的公司，下檔風險也會較小。所以說「漲時重勢、跌時重質」。

股價上萬點後，你要用有息、無息，判斷股價投資的水準以及股票投資的價值，它會是決定你有無長期投資價值的分水嶺。

問：台股何時有機會衝破歷史高點12,682點，創新高的時間點會不會提前？

答：股市很難預測時間點，最近我將台股設了以下三個目標：

一、低標準是挑戰2000年的高點10,393點，全球股市未超過2000年的國家只剩幾個，像亞洲只剩日本及泰國，美國剩那斯達克及費城半導體，歐洲剩德國、英國、法國還沒過2000年高點，但已很接近了；台股距離2000年算是比較接近的市場。當全世界大部分國家都超越2000年高點，以台股目前氣勢，過2000年高點是最低的標準。

二、中標準是1990年的12,682點，關鍵在於兩岸關係有沒有往好的方向改善。這也攸關2008年新領導人他的兩岸政策，當兩岸有更好的良性發展，有更大的開放動作，台灣產業能夠從中找到更多資源，台股就可上看12,682點。

三、高標準訂在15,000點，整個世界疆界、領域及格局都拉大了。2000年以後，地球上是呈全面性的經濟發展，全世界戰爭也愈來愈少，大家都在經濟上互相較勁，全世界的繁榮，也是大家從來沒看過的。

跌時重質
高配息個股，下檔風險小，套牢也無所謂。

台灣較幸運的是，類似美國、中國、印度、巴西或俄羅斯，從2000年即開始上漲，台股至今才漲了一年，前面那些「領頭羊」若都沒有崩盤、沒有回檔，台灣基本上格局會放得更大，而地球上所創造的財富，將是我們這一生從來沒看過，台股到15,000點，應不是什麼不可能的艱鉅任務。

2000年前後從台灣出去的錢，尤對民進黨執政沒有信心者，也在期待2008年，這個時候台股相對物美價廉，這些錢有顯著回流跡象。另外，大陸台商這幾年賺到錢的很多，除了回台灣買豪宅外，同時也在買台灣股票。