異想夢遊

瀚荃（8103）：日系大廠供應鏈第四季開始出貨，維持買進建議，調高目標價至78元。

n    3Q07獲利將高於預期：瀚荃九月合併營收1.41億（-2％ MoM、+26％ YoY），雖然因電源供應器客戶訂單轉弱，未能再創新高，但仍有歷史次高的業績水準，就3Q07整季來看，合併營收4.21億（+27％ QoQ、+33％ YoY），高於研究部之前預估的4.05億，合併毛利率持穩在39～40％，稅前淨利估計落在1～1.05億之間，也較原本預估的0.98億為高，預估3Q07稅後EPS為1.78元。

n    開始打入日系大廠供應鏈，4Q07正式出貨：瀚荃從05年正式切入Inverter連接器供應鏈以來，憑著成本、交期、服務的優勢，取代原本獨大的日商JST，在國內市佔率達到80％，不過客戶一直以國內面板雙虎為主，僅偶有以間接搭載在客戶Inverter上方式供應給Sony、Samsung等國際大廠，因此全球市佔率一直僅居於第二，估計在30％～35％上下，不過現在瀚荃已經直接獲得日系電視及面板大廠認證及採用，並將於4Q07開始出貨，顯示瀚荃已經獲得日本廠商的肯定，打入JST壟斷的日本市場，實為一重大突破，就全球市佔率來看，全球前五大電視面板大廠中，瀚荃客戶數將由兩家成長為三家，市佔率因此將會進一步提升，朝向50％以上邁進。除了Inverter連接器開始導入日商外，預期CCFL連接器也會循Inverter連接器途徑進一步擴張市佔率。

n    投資建議維持買進，調高目標價至78元：瀚荃表現較預期佳，新增日系大客戶也使得08年成長不再受限於國內面板廠出貨成長率，研究處維持對瀚荃樂觀看法，瀚荃在Inverter連接器已穩居世界二大，市佔率穩定成長，加上新切入的CCFL連接器成長快速，研究處預估瀚荃2007年合併營收14.65億（+32％ YoY），合併毛利率38.8％，稅後淨利2.88億（+61％ YoY），稅後EPS 5.58元；2008年合併營收18.68億（+28％ YoY），合併毛利率39.0％，稅後淨利4.03億（+40％ YoY），稅後EPS 7.80元，投資建議維持買進，目標價由68元上調至78元（PER=10X 2008EPS）。