華寶（8078）：3Q出貨量維持1100萬支，短期營收動能低迷，維持中立建議。
n 華寶6月營收為28億元（-17％MoM，-52％YoY），合計2Q07營收達111.8億元（-27％QoQ，-42％YoY），2Q07持續受到主要客戶motorola調整產品結構影響，出貨量持續衰退23％QoQ達1100萬支，因中階機種比重未能持續提高，ASP下滑至30.9美元（1Q07為32.6美元），毛利率推估因出貨規模下降將下滑至9.05％，稅前淨利為9.29億元（-32.5％QoQ，-45％YoY），稅後EPS為1.6元。合計華寶1H07營收為265億元（-25％YoY），累計出貨量為2530萬支（-21％YoY）。
n 展望3Q07，根據目前需求預估，雖步入傳統手機旺季，Moto亦有新機種持續推出，但由於新推出機種初期量仍未放大，加上Moto新低價手機軟體平台整合出現瓶頸，新款低價手機LBI上市時間恐延至9月之後，故預估整體3Q07出貨量仍將維持在1100萬支水準；但由於新機種多為W系列中階機種，研究處預估ASP將微幅上升至31.2美元，研究處預估7月營收仍約維持在30億左右，3Q07營收僅將微幅成長達115億元（+3％QoQ，-34％YoY），稅後EPS為1.62元。目前4Q07能見度不高，但研究處預估在LBI推出帶動下，出貨量將回升至1500萬支，合計整體華寶07年出貨量將下滑至5100萬支，預估華寶2007年營收將下滑至540億元（-25％YoY），毛利率為9.2％，稅後EPS為7.87元。
投建議部分，華寶目前手機出貨量約有90％為motorola機種，依賴程度相當高，而Moto由於產品策略仍處於調整期，加上新平台開發進度較預期中慢，使得華寶出貨手機出貨量短期仍缺乏成長動能，股價不易有所表現，投資建議維持中立，未來低價3G手機之發展、新客戶之出貨時點均為觀察重點。
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