【主筆室】2007/8/30
康師傅崛起的範本 中國概念題材主導下一階段行情
老謝
△美國次級房貸對全球經濟造成的困擾﹐仍然餘波盪樣﹐受到八月消費者信心指數從一一一‧九急降到一○五﹐創下二○○五年最大降幅﹐加上投資人擔心信貸市場收緊﹐影響消費信心﹐美國營建類股進一步急跌﹐營建分類指數創下二○○三年以來新低﹐再加上以九三檔金融股組成的金融分類指數急跌﹐道瓊指數跌二八○‧二八﹐創了近三週最大跌幅﹐NASDAQ更是大跌六○‧六一﹐指數回跌至二五○○點﹐美股大跌﹐也使全球股市跟著挫跌。 

利差交易風雲再起
除了股市下挫以外﹐與利差交易有關的日圓﹑紐幣﹑澳幣再次出現激烈震盪走勢﹐日圓一度從八月十七日的一一一‧六一日圓回貶到一一六日圓以上﹐週三一度升破一一四關卡﹐紐幣也急跌到○‧六九○三﹐澳幣也回跌到○‧八○八五。日圓急升﹐開始又加深了市場對資金面緊俏的疑慮﹐在這種情況下﹐美股領跌﹐全球股市都跟著回挫﹐連最近逆勢走高的中國與香港股市也跟著回檔。 
這次美國次級房貸風暴﹐中港股市演出不可能的任務﹐上海與深圳的A股創了歷史新紀錄﹐其中上證指數漲抵五二○九‧二八﹐上海A股也創下五四七○‧九八的新高紀錄﹐深圳A股漲到一五○七‧二二﹐深圳證券指數也來到一四三四‧七六﹐而中國宣布內地人士可以透過中國銀行天津分行直接投資香港股市﹐也使香港股市原本在次級房貸風暴中跌幅深重﹐結果從八月廿日迄今﹐恆生指數從一九三八六大漲到二三七五○﹐國企指數從一○二三二漲到一四三○一﹐紅籌指數從三五三三漲到四八○二﹐都再度寫下歷史新紀錄。 
當美國引爆次級房貸風暴﹐全世界都焦頭爛額的時候﹐中國股市一夫當關﹐獨顯強勢﹐而就在港股創了次級房貸引發全球股災最大跌幅的時候﹐中國繼QDII後﹐又對香港送出資金自由行的大計畫﹐又讓原本委靡不振的香港股市搖身變成一尾活龍﹐這也使美國次級房貸引發股災風暴後﹐中國概念成為全球唯一避風港﹐這個現象也將改變未來台股的生態。 
台灣的股市過去總是有七﹑八成資金完全集中在電子股﹐由於電子產業是台灣產業之所繫﹐資金聚集是正常的事﹐不過短線投機資金力炒﹐經常會把很多成長型電子股炒過頭﹐像這回聯陽（3014）一口氣炒到一八八元﹐猛然又跌落到九五‧一元﹐如今才再度發動彈升的行情。去年資金狂炒宏達電（2498）﹐一度炒到一二二○元﹐如今一度跌回三九○元﹐大立光（3008）一度炒到七六六元﹐如今跌至二六○元。這次很多IC設計股從高檔反轉﹐回挫力量都很大﹐像松瀚（5471）從一三八元跌到七八‧五元﹐義隆電（2458）以觸控面板為題材﹐股價炒高到九七‧六元﹐但一下子又跌回五四元﹐很多電子股漲勢很
猛﹐一旦反轉下來﹐股價卻又跌回原點﹐這也是一般散戶對台股總是喜歡短線交易的主因。 

尋找長多行情的傳產股
台灣的電子業以代工為主﹐市場在美國﹐因此﹐受到整體經濟環境影響很大﹐尤其台灣的PC﹑半導體與美國NASDAQ連動很大﹐這次美國次級房貸衝擊到未來歐美消費市場﹐因此﹐對於台灣的電子股以歐美為主力銷售市場﹐必然會受到較大衝擊﹐因此﹐很多檔電子股稍不小心回檔動輒四成到五成。 
反觀台灣投資人這些年來不喜歡傳產股﹐可是不少傳產股卻逐漸走出長多格局﹐這次半年報的效應﹐正是一次檢驗股價的機會﹐在台灣操作電子股﹐最好的方式是隨著題材發酵﹐採中短線的波段操作﹐股價到高檔﹐一定得記得賣掉﹐像是宏達電的一二二○元﹐大立光的七六六元﹐茂迪（6244）的九八五元﹑益通（3452）的一二○五元﹐如今都成了陳年往事﹐高檔不賣﹐經常轉眼成空﹐只是空歡喜一場﹐但是很多傳產股隨著中國崛起﹐帶來的成長契機﹐加上體質的改善﹐很多大型產業股如今都走出長多格局﹐像台泥（1101）最低七元﹐如今直逼四○元﹐亞泥（1102）最低八‧七元﹐如今四○元以上﹐統一（1216）最低跌至九‧一五元﹐如今站上卅元以上﹐遠紡（1402）最低也跌到八‧六元﹐如今也在卅五元以上﹐這些走出長多格局的傳產股﹐就在大家不看好的情況下﹐股價默默水漲船高。 
還有一些傳奇式的個股﹐像是大成長城﹐○四年股價最低只有七‧五元﹐如今漲到四九‧三元﹐台橡（2103）﹐在二○○一年最低跌至二‧八元﹐如今漲到四七‧○五元﹐還有散裝航運的裕民（2606）○一年股價只有五‧三元﹐如今攻上一○○元﹐新興航運（2605）也從五‧二元漲到七五‧四元﹐這次股價創新高的統一實（9902）○一年也是從三‧六七元起漲﹐自行車的美利達（9914）更是傳奇的典範﹐○一年股價只有五‧八元﹐如今漲到七六元﹐還有南帝化工（2108）○一年股價最低只有五‧七五元﹐如今漲到卅三‧五元﹐這些在不知不覺中崛起的個股﹐都因為他們抓到中國的市場。 
最近康師傅在台灣舉行了一場非正式的法說會﹐今年上半年康師傅純益一‧四五億美元﹐可說是業績大躍進﹐目前康師傅在方便麵﹑茶飲料﹑礦泉水都搶進全中國前三大﹐方便麵更是獨占鰲頭﹐因為有了中國肥沃的腹地﹐康師傅這幾年可說是飛躍成長﹐當然股價也飛躍奔馳﹐二○○○年康師傅的股價只有○‧四港元﹐如今大漲到一○‧四港元﹐從二○○○年到現在﹐康師傅的股價大漲廿五倍﹐目前市值已超過五五○億港幣﹐這次中國全力發展天津濱海新區﹐這一區又是康師傅大本營﹐未來潛力不可小覷。

康師傅的成長軌跡 
從康師傅的成長軌跡﹐大家在台灣也可以找到未來具有爆發性大成長的潛力股﹐這些具有穩健成長的傳產股﹐不見得有電子股的爆發力﹐但是卻是長線未來的黑馬﹐這種長多型個股﹐必須具備獲利連續成長﹐及有中國市場當後盾的兩大特性﹐以台橡為例﹐大家印象中的台橡﹐實在是不怎麼起眼的公司﹐確實二○○二年台橡EPS只有○‧○六元﹐○三年為○‧九五元﹐到了○四年進化到一‧九元﹐○五年再成長到三‧○三元﹐○六年又小幅度拉升到三‧一四元﹐今年上半年台橡營收六四億元﹐合併稅前盈利廿四‧七億﹐如果從單季獲利來看﹐一Q是六‧九億﹐二Q是一一‧七億﹐從稅後純益來看﹐一Q
是六‧○一億﹐二Q是一○億﹐台橡的業績可說是大躍進﹐關鍵在中國的申華廠貢獻了九‧三億﹐申華上半年獲利一四‧二億﹐台橡以持股比率分得九‧三億﹐這是大成長的新憑藉。有了業績做後盾﹐台橡股價步步走高﹐大家可以想想﹐今年台橡EPS若超過五元﹐那麼台橡的股價會漲到那裏﹖ 
看到台橡﹐不免令人想到二線塑化股﹐台聚是值得長線布局的長線潛力股﹐上半年台聚營收五四‧一九億﹐成長廿七％﹐結果上半年台聚交出一張不錯成績單﹐包括營業毛利從二‧八九億到六‧九七億﹐營業利益從一‧七七億到四‧五九億﹐稅後純益從一‧四億到五‧八八億﹐原本我們以為台聚的獲利來自業外﹐看起來本業成長更大﹐台聚上半年EPS已達○‧八一元﹐如果今年EPS一 ‧五元或二元﹐大家可以算算台聚股價會漲到多少﹖例如說台聚今年假股EPS一‧五元﹐配發一‧二元現金股息﹐股息殖利率逾九％﹐這絕對比銀行定存利率還好上好幾倍。 
台灣的塑化股過去光芒全在台塑集團﹐二線塑化廠只好迂迴曲折轉向中國大陸設廠﹐像國喬（1312）上半年EPS○‧七五元﹐大陸廠貢獻不少﹐還有聯成（1313）﹐上半年稅前盈利九‧五一元﹐EPS達一‧五三元﹐聯成﹑華夏﹑亞聚﹑台達化都是台聚旗下控股的子公司﹐當大家都欣欣向榮之際﹐台聚也會跟著水漲船高。 

中國與香港全球超強
這次中國與香港股市成為全球超強市場﹐中國海螺水泥A股漲到六○人民幣以上﹐H股漲到五六港元﹐從華潤水泥﹑華新水泥﹑中國建材﹐再到台泥國際與嘉泥中國股價都漲了好幾倍﹐下一個黑馬很可能是台灣的台泥（1101）﹑亞泥（1102）及嘉泥（1103）﹐台股週三大跌﹐但嘉泥一開盤就走高﹐嘉泥中國獲利大成長﹐台泥國際去年虧損﹐但今年上半年獲利六○○五萬人民幣﹐從中國水泥股的爆發力可以看出﹐台灣水泥股長線的潛力。 
最近全球鋼鐵股相繼大漲﹐中國的寶鋼﹑鞍鋼新軋鋼﹑馬鞍山﹑重慶鋼鐵相繼大漲﹐美國及歐洲﹑印度鋼鐵股也相繼大漲﹐最近浦項鋼鐵更成為帶動南韓股市的多頭指標﹐台灣的鋼鐵股蟄伏大半年﹐看起來有很大的上漲潛力﹐週三中鋼（2002）領軍大漲﹐東鋼（2006）今年EPS五元以上﹐再加上中東市場需求殷切﹐侯貞雄在替代能源布局深廣﹐東鋼的未來格局將有很大改變。另外﹐鎳價止跌﹐不銹鋼股開始使勁﹐大成鋼（2027）﹑唐榮（2035）﹑允強（2034）都可留意。 
最近高盛發表報告﹐認為原物料庫存降到十年來新低﹐原物料行情在全球股災都有頗大回檔﹐未來下檔有限﹐這個效應使香港掛牌的江西銅業從一○‧五港元飆漲到廿三‧一港元﹐中國鋁業也從一○‧三港元直接飆向廿七港元﹐短短七個交易日漲了一倍多﹐台灣的原材料股這回成了落後補漲的標的。 
未來選股的頭一個指標一定與中國需求有關﹐也就是與十三億中國內需市場需求沾到邊﹐因此﹐內需與通路的角色會很重要﹐像是週三﹐潤泰新（9945）從平盤急拉大漲一‧九元﹐潤泰全（2915）也拉到平盤上﹐櫻花（9911）﹑美利達﹑巨大（9921）﹑正新（2105）﹑建大（2106）﹑南帝﹐這些跟中國市場內需連動的個股都開始出現尾勁的拉抬﹐這是重要的指標﹐下一個多頭的重心會在跟中國連動有關的個股身上。 
目前大盤拉回尋找打第二隻腳的機會﹐大盤量縮正常﹐尤其是八月卅一日半年報大限﹐這是一次重新檢驗上市櫃公司體質的好機會﹐從基本面切入﹐不必計較指數的漲跌﹐有些中國概念股的長多行情可能就從這裏出發﹗ 
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