異想夢遊

Bergsten 在《Financial Times》撰文指出，未來幾年美元下跌趨勢幾乎無法避免，跌幅可能高達 20%，將會造成中國面臨有史以來最大的資本虧損，中國需要預做防範。

以全球規模來看，中國可行的選擇，其實只有歐元和日元。Bergsten指出，選擇歐元並不明智，歐元或其他歐洲貨幣，兌美元雖仍有上漲空間，但多數漲幅在近 5 年中已達成，轉成歐元帶給中國的效益有限。相較之下，轉為日元不但能獲系統性利益，對中國國家利益也有幫助。

包括日本在內，幾乎全世界都認為，儘管近期日元已小幅升值，但仍明顯被低估。除去通貨膨脹因素，日圓現在仍弱於1998年及1985年的水準。1998年，美日協力共同干預市場，防範日元急劇下跌，1985年則是透過《廣場協議》(Plaza Agreement) ，抑制美元對日元升值。

日本近 5年經濟復甦，擁有僅次於中國的經常帳盈餘，但日元仍處疲軟。日本 3年前曾大規模干預市場，但自此後就未再操縱匯率。

Bergsten分析，中國若大量買進日元，可幫助市場以有秩序方式，強化日元兌美元升勢，改善這個全球匯率嚴重失調現象。這樣，中國的匯兌損失可望降到最低，因為日元是人民幣之外最具升值潛力的貨幣。

日本也可以進行類似方式，使兩國交叉持有彼此貨幣，藉此也能推動人民幣升值。雖然兩邊政治情勢緊張，但貨幣問題合作並無困難，雙方都加入全亞洲的《清邁協議》(Chiang Mai Initiative) ，甚至一起推動亞洲貨幣機構，可在此基礎上續商合作議題。

Bergsten強調，這樣做並不會解決人民幣的基本問題。中國不應再干預人民幣升值，這樣做既能減少巨額出超，舒緩保護主義者的不安情緒，也可以解決無謂的外匯存底過多問題。

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茲事體大，假若此事為真，應會影響至股匯市……那麼外在的影響因子也會再增加一個。