異想夢遊

亞洲股市昨（31）日普遍上漲，JP摩根證券認為，經濟基本面雖然不錯，但市場仍有流動緊縮風險，未來一個月股市仍將陷入整理，投資人最好降低風險。

美國次等級房貸問題愈來愈多，上周美國股市帶領全球股市大跌。本周起，股市跌幅縮小。昨日亞股更普遍反彈，只有日本股市收黑，亞股連續十個月收紅，創下20年以來最長的多頭紀錄。

JP摩根將美國今年第四季的預估經濟成長率從3.5%降到3%，不過原因不是因為市場動盪，而是房地產市場的數據令人失望。美國的薪資與企業獲利成長仍佳，股市投資人的信心雖差，但市場波動幅度仍然不算過大，不致影響JP摩根對市場的看法。

JP摩根說，美國經濟成長率預料將會加速，從上半年的2%加快到下半年的3%，仍然高於平均值，反映勞力市場改善、消費者與企業支出強勁成長。市場雖然動盪，但因經濟基本面仍不錯，美國聯邦準備理事會（Fed）不至於降息。

在上上周前，信用市場價格的流動緊縮幾乎沒有影響到股市、匯率或新興市場，但到上上周，流動緊縮現象開始明顯。到了上周，高風險資產市場受到波及，低風險的債券價格大漲。本周股市開始反彈，JP摩根說，市場仍在持續調整平衡中，到9月時，恐慌性賣壓可能才會減少。

JP摩根認為，目前的動盪只是流動問題，而不是經濟危機。投資人忽然發現，過去對次等級房貸擔保債券的信心太強，於是瞬間對這類型債券興趣缺缺，金融股受傷最重。美國的銀行約擔保3,000億美元的低等級貸款與債券，信用大幅緊縮，有點類似九年前的長期信用管理（LTCM）公司事件。