異想夢遊

 
◎選擇權十倍速獲利力抗台股不爭氣

跌！跌！跌！台股從三月以來，就飽受美伊戰爭「侵襲」，沒想到戰爭利空解除，SARS 又來搗亂，面對這個看不到的敵人，全球都陷入一片恐慌，體質脆弱的台股更是不堪一擊，然而在這種環境下，還是有人可以用十倍速來賺取獲利……

圖說：比起個股，只要看台股指數漲跌的選擇權操作起來相對容易。（吳東岳/攝）

《今周刊》第337期／文：黃琴雅

今年台股可說是流年不利，不是遇到美伊戰爭，就是遇到 SARS 疫情大爆發，台股中「煞」，怎麼也好不起來，投資人難道就只能眼睜睜地看著台股持續走跌，把痛苦往肚裡吞嗎？事實上，在這兩場利空襲擊下，還是有人擅用台股的特性，利用台股選擇權大賺二十倍，甚至六、七十倍以上，陳英俊〔化名〕與王明雄〔化名〕兩人就是好例子。

今年四十歲的陳英俊是一位程式設計師，投資股票多年，但都是小賺小賠，且賠錢的次數比賺錢多，前兩年因為設計選擇權下單模式而開始接觸選擇權，並且在二○○一年十二月二十四日台指選擇權開張當天，成為中信證券也是台指選擇權第一位下單的投資人，正式下單之後，陳英俊就愛上了選擇權這項投資商品。

‧ 選擇權是獲利最大的商品　讓陳英俊財源廣進

「投資就是要問什麼商品可以讓你獲利最大？」陳英俊說，若將台指選擇權與今年漲勢最為凌厲的中纖比較，中纖從一月開盤後，即使每天漲停，一個禮拜五天也只不過漲了三成五，但選擇權一天就可以漲上好幾倍，選擇權的獲利是以十倍速計算。

這一兩年來，陳英俊也常常進出選擇權市場，但是手氣都是時好時壞，但今年可真是陳英俊的財運年，他從去年十二月三十一日以六十萬元進場，到今年三月中結算時，獲利三千三百八十九萬元，短短三個月內，報酬率將近六十八倍，這樣驚人的成績，連他的營業員也大吃一驚。

去年十二月三十一日，陳英俊認為年後會有一波大漲行情，當時大盤收在四四五二點，他用六十萬元，分別買進四千四百點的買權及四千五百點買權各一百口，權利金分別是每口八十點及四十點，每點五十元，陳英俊放到今年的一月十六日結算，結算價為五○五三點，陳英俊共獲利六百零三萬元，首次獲利十倍。

初次嘗到甜頭後，陳英俊當然還想再接再厲，而且還想玩「更大攤」的，只是二月的行情不明，陳英俊強忍了一個月不下單，打算隔月伺機而動。三月初，美伊戰爭遲遲未開打，陳英俊認為，「遲遲不打就是利空」。

‧ 看準價外一、兩檔　權利金不超過八十點

因此，在三月三日，股市大漲九十四點當天，陳英俊大膽做空，用上次賺來的五百三十三萬元大筆買進賣權，從四千二百點賣權至四千五百點賣權，四種不同的賣權，分別買進二百口、一千二百七十三口、三百九十口及五十口，權利金則分別為三十三點、五十點、七十六點及一二六點。

然而，三月三日後，台股一連下挫好幾天，媒體報導戰事開始明朗，「只要美伊戰爭要打時，就是利空出盡。」所以，他趕緊出脫手中的賣權，立刻在三月十日轉進買權，此時台股正在四三一九點的位置，這筆賣權讓他有九七八萬元入袋，扣除成本後，獲利四百四十五萬元，報酬率八三％。

賭性堅強的陳英俊，又在三月十日下了一筆大單，投入七百六十萬元完全集中在四千三百及四百四百的買權上，分別搶進二○一八口及六五六口，權利金為六十五點及三十二點，隔天，也就是三月十一日，台股收在四二六○點，成為美伊開戰前的最低點。

然而，美伊開戰前四天，台股起伏很大，常常一天大跌一百多點，隔天又大漲一百多點，讓陳英俊的錢就跟著盤勢起伏，一天虧一千多萬元，隔天又賺進一千多萬元，最刺激的莫過於三月二十日結算當天，美伊正式開打，台股就這樣跟著忽上忽下，台股當天上漲八十四點，台指結算價在四五七八點，陳英俊就這樣賺到了三千三百八十九萬元。

「贏的時候要衝，輸的時候要縮。」陳英俊就是本著這股氣勢，勇敢敲進，每一次只要一獲利，他就會把賺來的錢繼續「拗」，用錢滾錢，最重要的是，陳英俊遵守投資專家給他的建議，投資選擇權一定是看準價外一、兩檔〔例如：台股指數在四千二百點，價外一檔的買權則是四千三百點、價外一檔的賣權是四千一百點。〕的商品，而且權利金不會高於八十點，加上判斷行情精準，讓他獲利甚豐。

不過，「驕傲沒有落魄得久」陳英俊坦承，有投資就有風險，雖然三個月獲利甚豐，但從四月以來，他足足虧損了將近一千萬元，所以總結來說，前四、五個月來，他獲利約兩千多萬元，報酬率也有三十三倍之多。

‧ 王明雄擅長做莊　收取權利金大賺二十倍

陳英俊擅長做買方，王明雄則是專精於賣方，收取權利金。王明雄的操作雖沒有陳英俊傑出，出入金額也沒有陳英俊來得大，但從三月中以來，到五月九日止，他獲利有二十倍之多，也就是說，他拿出的二十萬元，已經在近兩個月間，變成四百萬元了。

王明雄家住台中，年齡約在四十四歲，目前正待業中，王明雄說，他玩了十幾年的股票，每年都要賠上好幾十萬元，最多還曾經賠到一百萬元，累積下來，在股市輸掉將近五、六百萬元，不過，他對於股票市場就是不死心，認為「從哪裡跌倒，就應該從哪裡爬起。」近三年，他改玩期貨，最近他又把心全部放在選擇權。

王明雄說，選擇權與股票、期貨都不同，看對行情的話，股票是三者中賺最少的，看錯行情的話，期貨又是當中賠最多的，而選擇權卻可以只賠掉權利金，又可以賺取很大的利潤，且只要賭漲或是賭跌，比期貨、股票簡單、有趣。

在寶來期貨利用電腦下單的王明雄喜歡當賣方，也就是「做莊」，專門收取權利金，賣方的遊戲規則跟期貨相似，有保證金交易，同樣有追繳與斷頭的風險。但通常賭局都是「莊家」獲勝的機率比較高，王明雄賭的就是這點。

‧ 較期貨賠得少　比股票賺得多

美伊開戰前幾天，王明雄就看好台股的情勢，他利用賣賣權的方式做多台指，等到美伊一開戰，他又乘勝追擊，繼續加碼，他說，在這波漲勢中，他賺了一、兩成就先獲利了結，因為他認為，戰爭的不確定因素消除後，利多會很快反映完畢，因此，他判斷要盡快獲利出場。

王明雄在這兩個月中，贏的關鍵就是在於 SARS 風暴，四月二十三日和平醫院傳出院內感染時，王明雄就趕緊去放空選擇權，他以買進賣權的方式做空，等到台股跌到四二○○點時，他又利用賣賣權的方式做多台指，每次操作都設定獲利在五十點至二百點之間就出場，讓王明雄在 SARS 肆虐當頭大賺一筆，讓他至今有二十倍的獲利。

學習技術指標已經多年的王明雄說，他喜歡台指選擇權是因為管理上比較簡單，股票一買就是很多支，但選擇權只要看台指就好了，比較簡單，不過，他說，以他操作股票這麼多年的經驗，幾乎都是以賠收場，股市不是「二八定律〔兩成贏，八成賠〕」，而是「一比九九定律〔一％賺，九九％賠〕」，因此，他認為，自己現在贏，不代表以後就會贏，因此操作還是小心為上。

「投資往往伴隨著風險，除非不要投資。」沒錯，敢投資就要有賠的心理準備，操作選擇權也是一樣，雖然陳英俊與王明雄大賺了數十倍；雖然多數券商都告訴你，「風險有限，獲利無限。」但這風險來自於投資人拿出的權利金數目，這筆錢有可能讓你大賺十倍，也可能讓你一夕之間化為烏有，要投資，一定要量力而為！