異想夢遊

    「八一股災」昨天在全球股市悲情上演，也讓原本後市備受看好的亞股瞬間蒙上一層陰影，陶冬認為，美國次級房貸風暴持續擴散的趨勢是對的，因此，全球資金勢必得進行一波結構性調整，以下是他接受本報獨家專訪紀要。

    問：你如何比較二○○七與一九九八年這兩次的美國次級房貸風暴？

    答：本質上是有很大的不同，一九九八年那次是因為政府實施資本控制政策所致，時間比較短，我不覺得今年次級房貸問題比較嚴重，且從二月就開始反映到現在，時間拉得很長，重要的是，受創最大的應該是公司債，股市不應有如此大的反應，可見全球股市大漲一波後，給予這些國際資金想獲利了結的好藉口。

    況且許多針對美國次級房貸議題所進行的研究都指出，需要十八至二十四個月才能獲得有效控制，跟二月剛爆發時相比，這回除了許多優質公司債急跌成垃圾債券外，幾乎了無新意，但影響所及，我認為未來國際資金對於股票市場的風險偏好勢必會有所調整。

    問：回到中國經濟議題，如何看通膨壓力？

    答：的確，中國逐漸攀升的通膨問題，是我們最近非常關切的焦點，尤其是食品價格一直往上漲，這將使得北京政府持續進行升息動作，本週再度調升存款準備率就是非常典型作法，北京政府過去在利率政策上的調整只能稱之為溫和、我想，未來應該會採用更積極策略。

    由於中國資本市場存在資金過剩的問題，近期資金從股市轉向房市的跡象甚為明顯，隨著實質負利率的情況越來越明顯，資金將更有意願從金融體系流出、轉抱資產，搭配通膨壓力題材，我對中國內需消費題材非常看好。