異想夢遊

􀁺 核心價值

晶睿通訊主要產品為網路攝影機(IP camera)在全球市佔率達6.39%，僅次於瑞典AXIS 達21.2%的市佔率及

Panasonic8%。IP camera 全球年成長率達53%，為安全監控產業中成長最快速的部分，晶睿研發應用於3G 手機的

IP camera，未來將因3G 手機日益普及成長性可值得期待。

􀁺 06 年H1 稅後EPS=2..03 元

06 年上半年營收達5.08 億，YOY+27.28%，毛利率達37%，營業費用達14%，稅前盈餘達1.19 億，稅後盈餘達

0.95 億，EPS2.03 元。

􀁺 預估06 稅後EPS5.25 元

晶睿去年開發出適用3G 的IP camera，出貨量達7000 台，目前接獲來自於西班牙、法國、英國、新加坡電信的

3G 訂單，預估將為下半年營收的成長動力，預估06 年出貨量達36000 台。下半年除了步入旺季IP camera 業績

成長外，另與電信業者合作3G 應用產品訂單也明顯上揚，下半年營收有機會達8 億，預估06 年營收達13.04 億，

YOY+43.97%，毛利率達37.31%，因今年參展次數增多因此費用率將提升至13.74%，預估稅後EPS5.25 元。

􀁺 ０7 全年稅後EPS7 元

展望07 年由於網路攝影機全球成長達率達53%，晶睿的競爭領先同業達2 年，領先地位短期內不易受到動搖，

預估07 年營收有機會達三成以上成長，若3G 應用速度加快營收將可更明顯提升，預估07 營收達17.6 億，

YOY+35%，稅後EPS7 元。

􀁺 結論：中立/中度波動

晶睿目前PE 達19 倍股價已屬合理因此短線建議為中立，中長線因晶睿位居國內IP camera 龍頭，IP camera 產業

成長性佳可享有較高PE，建議壓回逢低買進。