異想夢遊

最近新興市場重挫，亞洲市場的問題是：現在是進場買股票的好時機嗎？簡單說，答案是不。

說得更清楚些，不要受到亞洲新興市場長線經濟基本面的影響。亞洲新興市場的資金流動漸漸消失，單單以未來經濟強勁成長，這個市場大概也不太安全。

亞洲市場成熟的資產--比如說新加坡的房地產，或許沒有那麼迷人。可是，現在可能比印度軟體公司更值得投資。

撇開股市波動不說，大多數亞洲開發中經濟體的實質經濟成長確實非常好。

唯一例外的是印尼，因為有停滯性通貨膨脹的危機。印尼最大汽車零售商PT Astra Internation-al現在預估今年合併新車銷售可能衰退多達44%。

經濟比較看好的地區是印度。上週國家應用經濟研究協會預估，到2007年3月為止的會計年度，印度成長率可能達7.7%。假設降雨和農作物收成正常，印度本年度的經濟成長趨緩的速度不大，主要是因為貨幣緊縮的結果。上年度印度成長率為8.1%。

印度經濟成長雖然紮實，並不能保證最近的連跌已經清除所有泡沫，也不能說印度股市已經跌到小投資人可以買進的時機。

野村國際 (香港)公司研究員Winnie Ma等人的報告指出，印度Sensex合理價位在7,000點。該指數上週五(9日)收在9,810.46點，雖然最後9日從連日重挫後的低谷強勁反彈5.54%，小投資人要開始買進，風險也依舊太高。

再看看印度盧比。野村報告表示，貨幣貶值，加上短期利率升高，顯示風險增加，市場資金抽走的速度大於當局注入資金的速度，外資更可能抽回資金。全球資金流動壓縮，顯然是新興市場投資人揮之不去的陰影。

即使美國聯儲會下個月可能第17次升息，可是日本可能也要緊縮貨幣。日本4月消費物價連6個月上漲，日本央行2000年8月以來首次升息機率更高。

荷蘭銀行首席亞洲策略師黃耀說：「我們認為市場尚未觸底。投資人應該等待新興市場主權溢價出現明顯的穩定跡象，再積極進場。」

目前，亞洲好的投資機會在於成熟市場。

Macquarie Global Property Advi-sors亞洲企業金融主管史特拉泰梅秋亞說，香港的辦公室和零售業租金越來越好。該公司5月底才以23.8億港幣 (3.1億美元)買下香港一棟29層樓的辦公大樓。

新加坡住宅和商用地產的租金也是上升，不過與1997年亞洲金融風暴前的水準還差得遠。

可是中國大陸的房地產就不宜投資，因為政府在設法替過熱的房地產市場降溫。